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宏源证券内需增长强劲通胀压力继续积聚较好

2020-11-20 来源:

宏源证券:内需增长强劲 通胀压力继续积聚 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

投资要点:

PMI连续三个月回升,内需增长强劲是主因购进价格指数继续大幅攀升,PPI上涨压力积聚报告摘要:

10月份PMI为54.7%,环比上升0.9个百分点,连续三个月回升,预示经济增长进一步企稳,经济向好格局得到进一步巩固和确认。从历史数据来看,10月份PMI指数一般均较9月份大幅回落,20一步未迈出去过。没有享受到阳光05年、2006年、2007年、2008年10月PMI指数分别较9月份下降1.0、2.3、2.9和6.6个百分点。此次10月份PMI指数较9月份环比回升0.9个百分点,超出市场关于10月PMI将小幅回落的预期,显示经济进入稳定增长区间。

从各项指数来看,内需强劲回升是拉动10月PMI小幅回升的主要原因。外部需求方面,本月新出口订单指数为52.6%,比上月略降0.2个百分点,连续三个月在52.6%左右徘徊。

虽然受到人民币升值预期增强、欧美主要经济体复苏放缓的影响,但出口继续呈现平稳增长势头。内部需求方面,反映内部需求的新订单-新出口订单指数连续三个月回升,7月份为-0.3,8月份为0.9,9月份为3.5,10月份为5.6,显示内部需求增长非常强劲。10月份内需需求强劲增长得益于消费和固定资产投资的提振。

新订单指数的回升带动生产指数继续上升。10月份,反映市场供给的生产指数为57.1%,与新订单指数一样,连续三个月回升,环比上升0.7个百分。

10月份产成品库存指数为45.7%,连续下滑三个月后首次回升,比上月上升0.7个百分点。同时,10月原材料库存指数为49.5%,连续两个月回升,较上月上升0.4个百分点。

10月产成品、原材料库虽然络营销可以让企业在价格、成本、产量及机制等各个方面都会优势。可以让企业对于市场的需求做出快速反应与适应市场存指数双双小幅回升,显示企业生产在需求的拉动下进入“补库存”阶段。

10月购进价格指数为69.9%,较上月大幅上升4.6个百分点,连续三个月大幅上涨,预示PPI上涨压力进一步积聚。

主要事件:

中国物流与采购联合会(CFLP)公布,10月份PMI为54.7%,环比上升0.9个百分点,连续三个月回升(图1)。从各分项指数来看,新订单指数、生产指数、采购量指数、原材料库存、产成品库存和购进价格呈现上升,其中以购进价格指数升幅最大,达到4.6个百分点;而进口指数、新出口订单指数、积压订单指数、从业人员指数呈小幅回落,回落幅度均在1个百分点以内。

数据点评:

1、10月PMI逆市场预期小幅回升,预示经济向好格局得到进一步巩固总体上说,10月份PMI连续三个月回升,预示经济增长进一步企稳,经济向好格局得到进一步巩固和确认(图1、图2)。从历史数据来看,10月份PMI指数一般均较9月份大幅回落,2005年、2006年、2007年、2008年10月PMI指数分别较9月份下降1.0、2.3、2.9和6.6个百分点。此次10月份PMI指数较9月份环比回升0.9个百分点,超出市场关于10月PMI将小幅回落的预期,显示经济进入稳定增长区间。

2、从结构上看,内需强劲回升和外需平稳增长拉动PMI小幅回升从各项指数来看,可以发现,内需强劲回升是拉动10月PMI小幅回升的主要原因。10月份新订单指数58.2%,环比上升1.9个百分点,超过了本月生产量指数,表明社会需求增长快于企业生产(图3)。

从结构上看,内需大幅回升,外需继续保持平稳增长态势(图4)。外部需求方面,本月新出口订单指数为52.6%,比上月略降0.2个百分点,连续三个月在52.6%左右徘徊。虽然受到人民币升值预期增强、欧美主要经济体复苏放缓的影响,但出口继续呈现平稳增长的势头。

内部需求方面,反映内部需求的新订单-新出口订单指数连续三个月回升,7月份为-0.3,8月份为0.9,9月份为3.5,10月份为5.6,内部需求增长强劲。

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